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投资重点：9游会

　　行业总量：5月重卡产批同比增长，环比略有下滑，企业小幅去库，出口量和谐四月保管2万以上水平：1）产量：5月重卡行业月度全体产量为7.37万辆，同环比分袂+52.0%/-14.1%；2）批发：5月重卡批发量为7.74万辆，同环比分袂+57.3%/-6.8%；3）上险：5月重卡结尾销量为5.06万辆，同环比分袂+11.2%/-8.8%。轮廓产批零推崇来看5月季节性身分导致环比下滑，但低基数作用下同比还是大幅增长；4）出口：5月重卡行业出口2.41万辆，同环比分袂+62.6%/+1.2%；2023年1~5月重卡行业累计出口11.29万辆，同比+70.8%。5）库存：5月重卡行业企业库存为-3694辆，全体去库；渠说念库存为2762辆，全体补库。酌量6月，商量季节性变化功令，咱们酌量重卡行业批发销量为6.3万辆傍边，同环比分袂+14.3%/-14.9%。

　　行业结构：新能源渗入率小幅着落，重卡行业5月新能源渗入率3.75%，环比-0.35pct。5月国内重卡行业新能源家具销量为1898辆，行业渗入率为3.75%（含纯电+氢能源+燃料电板），同环比分袂-0.26/-0.35pct。其中纯电重卡销量1663辆，同环比分袂-7.46%/-23.47%；燃料电板重卡销量为235辆，同环比分袂+803.85%/+137.37%。5月新能源重卡推崇不足传统燃油重卡，但新能源燃料电板重卡销量推崇相对较好。

　　公司维度：5月重卡主要企业批发全体着落，重汽与一汽开脱环比推崇领跑中枢车企。1）批发：5月国内重卡批发销量（含非完满车辆和半顾虑引车）名次前五的企业分袂为重汽/一汽/陕重汽/东风/福田，销量分袂2.01/1.70/1.29/1.10/0.67万辆，市占率为26.0%/21.9%/16.7%/14.3%/8.7%；CR5为87.5%，同环比分袂+1.5/-0.8pct，麇集度仍较高；2）上险：5月国内重卡结尾上险量（含非完满车辆和半顾虑引车）前五名分袂为东风/一汽/重汽/陕重汽/福田，销量分袂为1.20/1.06/0.85/0.50/0.47万辆，市占率分袂为23.7%/20.9%/16.8%/9.9%/9.2%，CR5为80.5%，同环比分袂-2.0/+2.8pct，麇集度环比升迁较为昭着。

　　发动机配套维度：潍柴发动机配套量较为自如，开脱/陕汽/重汽等均保捏主要供货商，重卡发动机龙头地位褂讪。1）发动机企业角度：5月潍柴发动机配套量为1.56万套，同环比为+22.6%/-8.8%；中枢配套车企包括中国重汽/一汽开脱/陕重汽/东风汽车/大运集团，对五家整车厂出货量占比为28.5%/27.3%/26.6%/5.2%/2.4%，CR5为89.4%，同环比为+5.2/+3.4pct；2）整车厂里面来看：陕重汽/中国重汽/一汽开脱/福田汽车/东风汽车企业中，潍柴发动机配套比例分袂为82.5%/52.1%/40.1%/6.9%/6.7%，潍柴为陕汽/重汽/开脱的中枢供应链。

　　投资提倡：重卡板块周期复苏详情味较强，2023~2025年国内工程/耗尽复苏朝上+国四强制淘汰孝顺增量+出口商场爆发三重身分共振运转板块总量朝上，总量酌量分袂85/116/144万辆。重卡板块聚焦强α+功绩杀青高详情味品种进行布局，优选【中集车辆+中国重汽A/H】，其次【潍柴能源】。1）中集车辆：半挂龙头海表里专家份额升迁加快，恒久温文新能源转型增量。“中集形态”专家复用，国内/其余外洋加快开导，龙头量利都升；中恒久温文新能源半挂转型，开导细分增量商场。2）中国重汽A/H：出口捏续爆发销量/功绩有望再破前高。2023~2025年重卡出口不绝爆发，重汽依托外洋渠说念+品牌影响力为壁垒，份额/销量/功绩均有望抨击前高。3）潍柴能源A/H：全产业链布局，垂直整合保险功绩高详情味。国内商场发动机份额稳升，大缸径发动机升迁盈利；凯傲随专家耗尽复苏，物流运输有望回暖，稳步升迁弱化重卡周期属性。

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会4月30日发布数据，4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、56.4%和54.4%，虽低于上月2.7、1.8和2.6个百分点，但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势。

五粮液新任董事长曾从钦上任一年后交出的首份答卷，并不如预期中那么亮眼。

　　风险领导：国内重卡行业复苏不足预期9游会，重卡新能源转型程度低于预期。

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